6월 30일 파이낸셜 AP 통신에 따르면 중앙은행은 '쓰리 레드 라인' 시범 부동산 회사의 상업어음 데이터를 모니터링 범위에 포함시켜 관련 부동산 회사에 포함하도록 요구했다. "3개의 빨간색 선"이 있는 상업 청구서 데이터 "모니터링 데이터는 매월 보고됩니다.

이르면 2020년 8월부터 규제 당국은 부동산 회사의 이자부채 규모를 통제하기 위해 주요 부동산에 대해 '적-주황-황록색'의 4단계 자금조달 관리를 시행했습니다. 부동산 회사는 "3개 채널"을 설정합니다. "빨간색 라인"은 구체적으로 선수금을 제외한 자산-부채 비율이 70보다 크고 현금-매도 비율이 100보다 크다는 것을 의미합니다. 정기부채비율은 1배 미만이다.

'3개의 레드 라인' 시범 부동산 회사는 Country Garden, Evergrande, Vanke, Sunac, Zhongliang, Poly, Xincheng, China Overseas, OCT, Greenland, China Resources 및 Sunshine City입니다. 부채 감축 목표는 2023년 6월 30일 이전에 완료되어야 합니다.

시장에서는 현재 상업용 티켓 데이터가 '빨간 세 줄' 산정 지표에 포함되지 않았으며, 향후 산정에 포함될 가능성도 배제할 수 없다는 견해가 있다. 그러나 Tongce 연구소의 연구 이사인 Song Hongwei는 투자자 네트워크에 다음과 같이 말했습니다. "상업 어음은 국가의 현재 정책 지원 방향인 공급망 금융 범위에 속합니다. 앞으로는 속성의 관점에서 "레드 라인의 제한된 범위는 보다 표준화되고 표준화된 방향으로만 발전할 수 있습니다."

부동산 회사의 상업 청구서 규모가 증가했습니다< /p>

IPG 중국 수석 이코노미스트 Bai Wenxi는 "투자자 네트워크"에 다음과 같이 말했습니다. 산업 체인의 상류 및 하류에 위장된 부채 자금 조달을 수행하기 위해 대량의 상업 인수 어음을 발행하여 기업의 자본 체인 및 운영 위험이 관련 기업으로 이전됩니다.”

“많은 부동산 회사들이 이미 상업어음에 대한 채무 불이행을 경험했습니다. 일부 회사의 상업어음 재고는 제때에 관리되지 않으면 증가할 수 있습니다. 시장의 전반적인 신용 위험과 통제력 상실로 인해 거시경제 운영에 위험이 촉발됩니다." Bai Wenxi는 다음과 같이 믿습니다. "이것은 중앙은행이 'Three Red Lines' 시범 주택 회사 상업 청구서 데이터를 모니터링 범위에 포함시키는 것이며 관련 요구 사항이 있습니다. 부동산 회사가 매달 상업송장 데이터를 보고하는 주된 이유이며, 앞으로는 모든 부동산 회사의 상업송장 데이터도 '3개 레드라인' 계산지표에 포함될 수 있다.

상업 송장이란 무엇입니까? 상업 어음은 실제 거래 활동을 기반으로 해야 합니다. 보유자는 어음을 만기까지 보유할 수 있으며 인수자는 어음을 만기 전에 배서하거나 은행에 할인할 수도 있습니다. 기업어음의 무분별한 성격으로 인해 최근 몇 년간 그 자금 조달 속성이 점차 증가했습니다. 상업어음금융에는 크게 상업어음할인 및 질권, 민간자금매수, 인터넷어음플랫폼, 어음자산유동화, 표준화어음 등 5가지 금융방식이 있다.

송홍웨이는 '투자자 네트워크'를 분석하며 "부동산 상업 어음 금융은 지난 2년 동안 특히 세 개의 레드 라인 이후 급속도로 발전했다. 어음 파이낸싱은 이자에 포함될 수 없기 때문에- 부채를 부담(어음 자금 조달은 대차대조표에 포함됨) 미지급금 및 지불 어음)이므로 부동산 회사는 상업 어음 자금 조달을 사용하는 경향이 더 강합니다.”

동시에 Song Hongwei의 견해 , “어음금융은 한도가 낮고 운영이 용이하며 상대적으로 유동성이 강한 등 자연적인 장점이 있기 때문입니다. 동시에 상업어음금융은 현재 감독 대상이 아니며 중앙은행에 들어갈 필요가 없습니다. 신용보고제도는 부동산 회사의 상업어음금융 규모가 1,000억 달러를 넘어섰고, 최근 몇 년간 자금조달 정책이 지속적으로 강화되면서 급속한 성장 추세를 보이고 있다.” 부동산 회사의 상업 어음 수락 규모는 일반적으로 기하급수적으로 증가했습니다. 상하이 상업어음거래소 통계에 따르면, 2020년 상위 19개 부동산 회사의 총 상업어음 수락 잔액은 3,355억 7,400만 위안에 달해 2019년보다 36.59% 증가해 전체 상업어음 수락의 9.27%를 차지했다. 나라에서.

부동산 회사에는 어떤 영향을 미칠까요?

최근 몇 년간 세 가지 레드 라인의 압박과 다가오는 부채 만기 정점에 따라 부동산 회사는 레버리지와 부채를 줄이기 시작했습니다. 전체적인 관점에서 보면, 부동산 회사의 부채에는 이자부 부채와 무이자부채가 모두 포함되는 반면 상업어음은 무이자부채에 속합니다. 부동산회사의 부채를 줄이는 과정에서 일부 부동산회사의 이자부부채는 감소한 반면, 비이자부부채는 늘어났다. 에센스증권 자료에 따르면 2020년 말 기준 상위 50개 부동산업체의 지급어음 규모는 4013억5000만건으로 전년 동기 대비 338억건 증가했다.

광동성 주택 정책 연구 센터 수석 연구원 Li Yujia는 Investor Network에 다음과 같이 말했습니다. "부동산 회사의 레버리지와 부채 감소는 무이자 부채의 증가로 인해 발생합니다. 소위 무이자 부채는 개발자입니다. 상류 및 하류 공급업체에 대한 연체금은 일반 계약 정산 주기의 연장에 반영되며, 이들은 상류 및 하류 공급업체에 대해 소위 상업 어음의 형태로 부채를 형성합니다.

Li Yujia에 따르면 상업 청구서 형태로 공급업체에 대금을 지불하지 않는 것은 일부 부동산 회사의 위장된 자금 조달 형태입니다. 이러한 형태의 자금 조달은 과거에는 상대적으로 드물었지만 최근에는 크게 증가했습니다. 주된 이유는 3개의 빨간색 선이 정점에 도달하고 부채 상환 주기가 도래했기 때문입니다. 또한 부동산 회사는 산업 체인에서 강력한 위치에 있기 때문에 업스트림 및 다운스트림 지불과 구매 서비스가 연체됩니다. 이런 체불금이 어느 정도 쌓이면 삼각부채, 임금 요구 이주노동자, 건설현장 폐쇄 등 사회적 문제가 발생할 수 있다. 상업어음에 대한 감독을 강화하면 부동산 회사의 레버리지 비율을 효과적으로 낮추고 업계 전체의 레버리지 수준을 안정화할 수 있습니다.

CRIC Real Estate의 수석 분석가인 Sun Yang은 Investor Network에 다음과 같은 견해를 밝혔습니다. "상업 어음이 모니터링에 포함된 후 규제 당국은 부동산 회사의 숨겨진 부채에 대해 더 높은 요구 사항을 갖게 될 것입니다. 쉽게 말하면 부동산 회사가 상업송장을 발행하고 부채 상환을 반년, 1년 정도 지연시키는 것인데, 이는 부동산 회사가 만기 이후에 현금화할 수 없는 경우, 업계 체인 공급업체에 대한 재융자에 해당합니다. 이는 자본 사슬 압력을 겪게 될 것이며, 이는 전체 부동산 산업에 시스템적 위험을 초래할 것입니다. 모니터링에 상업어음을 포함시키는 것은 부동산 회사의 암묵적 부채를 더욱 강화하는 것과 같으며, 부동산 회사의 보다 표준화된 자금조달을 촉진하는 것과 같습니다. 또한 부동산 회사의 레버리지를 더욱 줄이는 것으로 이해됩니다.”

Bai Wenxi는 “부동산 회사의 상업 어음도 모니터링에 포함됩니다. 부채 융자, 상업 어음 융자 및 기타 활동을 수행하는 것은 감독과 특정 제한을 받게 되며 동시에 부동산 회사의 유동성에도 문제를 가져올 수 있습니다. 부동산 회사는 가능한 한 빨리 재무 지표를 안정적인 운영 범위로 되돌리도록 촉구합니다. 제때에 조정할 수 없는 일부 부동산 회사의 경우 부채 조달 및 청구서 자금 조달이 제한될 수 있습니다. 기업어음 채무불이행, 심지어 은행대출 채무불이행, 신용채권 채무불이행까지.”

“부동산 회사의 상업 어음을 감시에 포함시키는 것은 부동산 회사의 어음 자금 조달에 '긴장 저주'를 가하는 것과 같습니다." 상하이 종위안 부동산 시장 분석가 루원시(Lu Wenxi)는 '투자자 네트워크'에서 분석했습니다. “'3개의 레드 라인' '상업 송장 모니터링에 겹쳐서 부동산 회사는 범위 내에서 레버리지를 줄여야 하며 자금 조달이 제한될 수 있으며 회사의 자본 체인은 주로 자체 혈액 회수에 중점을 둘 것입니다."

금융 감독이 점점 개선되고 있습니다

6월 29일, Sankeshu(603737.SH)는 2021년 1분기에 하위 고객의 현금 흐름 어려움으로 인해 회사의 채권이 연체되었다고 발표했습니다. 2021년 3월 31일 현재 회사의 미수금 연체금액***은 5363.72만원입니다. 실제로 올해부터 많은 부동산 회사들이 상업용 대금을 제때에 지불하지 못했습니다.

송홍웨이는 부동산 회사를 위한 상업 어음 금융은 비표준적인 금융이라고 생각하며, 현재 시장은 표준화되지 않았고, 중개업자가 할당량을 부풀리는 현상도 있습니다. 따라서 부동산 회사의 자금 조달을 표준화하고 상업 어음 시장의 자금 조달을 조정하는 것이 금융 감독의 핵심 목표입니다. Song Hongwei의 견해에 따르면 감시 중인 상업 어음은 금융 규제 당국의 시야 개선 문제이지 부동산 회사에 대한 자금 조달 제한을 목표로 하는 것은 아닙니다.

Centaline Real Estate의 수석 분석가인 장다웨이(Zhang Dawei)는 비즈니스 티켓을 모니터링하는 것은 패치의 신호이자 엄격한 규제 추세를 나타낸다고 믿습니다. 다만 “현재는 상업어음만 모니터링하고 있어 업계 전체를 포괄하지 않고 레드라인 규제도 없다”며 “상업어음을 모니터링에 포함시키는 것은 부동산 회사에 영향을 주지만 그 영향은 제한적”이라고 말했다. "

E-House 연구소의 싱크탱크 센터 Yan Yuejin 소장의 연구에 따르면 Yan Yuejin 이사는 Investor Network에 상업 어음의 부도 위험, 실제로 상품의 부도 위험이 큰 영향을 미칠 것이라고 말했습니다. 금융시장에 영향을 미칠 뿐만 아니라 부동산 회사 자체에도 많은 영향을 미칠 것입니다. 시정이 이루어지지 않으면 상업어음 자체가 기업에 금전적인 위험을 초래하기 쉽고, 궁극적으로 많은 부정적인 영향을 끼칠 수 있습니다.

Yan Yuejin은 이번 기업어음 감독이 긍정적인 의미가 있다고 믿으며 세 가지 빨간색 선에 대한 감독 범위가 확대되고 있음을 충분히 입증했으며 여러 측면에서 개혁이 있을 것으로 예상됩니다. 향후: 첫째, 기업어음의 규모와 운용에 대한 감독이 강화될 것이며, 이는 부동산 회사의 자금 조달 측면에서 주의해야 할 사항이 될 것입니다.

둘째, 일부 부동산 회사의 상업어음 발행에 따른 발행이자율, 할인율 등의 비용이 증가하게 되어 상업어음 사용비용에 영향을 미치게 됩니다. 셋째, 부동산 회사는 내부 자금 조달 도구를 적극적으로 정리하고 잠재적으로 위험한 자금 조달 도구를 적극적으로 중단해야 합니다.