국영기업 개혁의 돌파구로 혼합소유제 개혁의 인기가 계속 높아지고 있다.

중국 런민대학교 경영대학원과 런민대학교 국유기업 개혁발전연구센터가 최근 공동으로 '중국 국유기업 개혁 발전 연차보고서(2019)'를 발표했다. 중국 및 베이징 Zhiben Entrepreneurship Management Consulting Co., Ltd.(이하 "보고서")에 따르면 2018년에 약 3,000개의 국유 재산권 거래 프로젝트가 35개 대형 국유 재산권 거래소에 상장되었습니다. 전국적으로 약 5000억 위안에 달하는 금액이다. 2017년 상황을 재산권 양도 또는 증자를 통한 총 1,150건의 국유기업 혼합소유제 개혁 프로젝트(1,882억 위안)와 비교하면 국영기업의 혼합소유제 개혁 추세가 가속화되는 추세를 크게 확인할 수 있습니다.

그러나 개혁이 빠른 속도로 진행되는 반면, 중간에 차질을 겪은 혼합 혼합 개혁 프로젝트도 있습니다. 일부 전문가들은 앞서 언급한 5월 11일 보고서를 해석하면서 전국 40개 주식거래소 자료를 보면 혼합소유제 개혁과 증자사업의 거래율이 약 35% 정도라고 소개했다. 혼합소유제 개혁이 자본확충에 실패한 이유는 기업의 문제로 간주된다. 지분 설정 문제와 관련하여 "보고서"는 혼합 소유제 개혁 기업이 혼합 소유제 개혁 수준, 국유 기업의 성격, 국유 기업 전략 및 인센티브 메커니즘의 네 가지 측면을 고려해야 한다고 믿습니다.

혼합 소유권 개혁이 빠른 속도로 진입합니다

중국 재산권 협회의 이전 공개에 따르면 2017년 내내 1,150건의 혼합 소유권 개혁 프로젝트가 증자 또는 재산권을 통해 완료되었습니다. 총 거래금액은 1,882억 위안입니다. 대조적으로, 혼합 소유권 개혁 거래의 인기는 2018년에 크게 증가했습니다. '보고서'에 따르면 2018년 전국 35개 국유 재산권 거래소에 총 2,809개의 국유 재산권 거래 프로젝트가 상장되었으며, 금액은 약 4,918억 위안, 거래 가치는 약 3,958억 위안에 이릅니다. 억 위안.

그 중 중앙기업의 재산권 거래기관인 북경, 천진, 상하이, 충칭의 4대 재산권 거래소는 국내 국유재산권 거래의 주요 전선이다. . '보고서'의 통계에 따르면, 위 4개 거래소에 상장된 국유재산권 거래 프로젝트의 수와 관련 금액은 국내에 상장된 국유재산권의 수와 금액 중 각각 79건과 77건을 차지했다. . 또한 지분양도는 국유재산권의 공개거래의 주요 방식이다. 보고서에 따르면 35개 대형 국영 증권거래소의 거래 프로젝트 중 지분 양도 프로젝트가 2,439건으로 86.8%를 차지했다.

재산권 거래 데이터 공개 외에도 각지의 국유 기업의 개혁 역학은 혼합 소유제 개혁이 빠른 속도로 진행되고 있음을 의미합니다. '보고서'에 따르면 텐진, 산시, 랴오닝, 산둥은 모두 국유 기업을 위한 대규모 혼합 소유 개혁 프로젝트를 시작했습니다. 그 중 산시성은 2018년 11월 장비 제조, 에너지, 항공, 물 공급 등을 포함한 분야를 포괄하는 108개의 고품질 복합 용도 개혁 프로젝트를 일괄적으로 시작했습니다. 랴오닝성은 그룹 차원의 혼합소유제 개혁에서 새로운 진전을 이루었습니다. '보고서'에 따르면 2018년부터 랴오닝에서 시작된 112개 혼합소유제 개혁 프로젝트 중 10개 기업이 그룹사 차원에서 혼합소유제 개혁을 시작했다.

텐진의 혼합소유제 개혁에서 국유기업의 절대적 지배권을 포기한 것은 두드러진 특징이다. 예를 들어 Tianjin Construction Engineering Group은 구조 조정을 거쳐 Shanghai Greenland Group이 14억 8,590만 위안에 지분 65%를 인수했습니다. 이 회사는 지방 국유 기업에서 민간 혼합 소유 기업으로 전환되었습니다. 또 다른 예로, 민간 기업인 Jushi Holdings Co., Ltd.가 천진 수산물 그룹의 지분을 100% 인수했습니다. 이는 천진에서 국유 자산을 완전히 회수한 첫 번째 사례입니다. 보고서는 국유자산이 의료, 건설엔지니어링 등 완전경쟁 분야를 중심으로 절대적 지배권을 포기하는 반면, 경쟁이 부족한 분야에서는 여전히 국유자산이 절대적 지배권을 주로 유지하고 있다고 분석한다.

또한 투자 활용에 도움이 되는 자금은 중국 동부 지방 국유 기업의 혼합 개혁에 참여하는 데 적극적인 힘이 되었습니다. '보고서'에 따르면 Shanghai Chengtong Equity Investment Fund Management Co., Ltd.는 2018년 10월 저장성이 중국 Chengtong, Guoxin International, 2018년 7월 중국공상은행은 저장성을 포함한 5개 기관이 100억 위안 규모의 저장성 국유기업 개혁 발전 기금 1단계를 설립했습니다.

지분구조 설계 최적화

“40개 주식거래소 중 99개 거래소가 증자에 성공했고, 증자에 실패한 곳은 상장 후에도 원활하게 증자하지 못했다” 베이징 지번 창업 경영 컨설팅 유한회사(Beijing Zhiben Entrepreneurship Management Consulting Co., Ltd.) 회장은 "약 183개 기업이 시장에서 철수했다"며 "전체 성공 확률은 35개"라고 설명했다. Report'에서는 이러한 데이터 세트를 소개했습니다. 그는 혼합소유제 개혁으로 좌절한 기업은 불분명한 동기, 불분명한 전망, 원활하지 못한 지분 설정 등의 문제를 안고 있는 경우가 많다고 분석했다. 이들에게는 명확한 전략, 과학적인 지분 구조, 적절한 투자자 선택, 합리적이고 표준화된 거래 가격, 그리고 이러한 6가지 특성과 메커니즘 혁신을 결합한 핵심 수준 인센티브 설계가 성공할 가능성이 더 높습니다.

그 중 지분설정 문제는 많은 기업이 혼합개발 과정에서 겪는 문제다. '보고서'는 혼합소유제 개혁 수준, 국유기업의 성격, 국유기업 전략, 인센티브 메커니즘 등 4가지 요소가 혼합소유제 개혁 기업의 지분 구조 설계에 영향을 미치는 것으로 보고 있다. 혼합소유제 개혁 기업은 지분을 설정할 때 이 네 가지 측면을 고려해야 합니다.

예를 들어 혼합개혁 수준을 고려하면 그룹 차원에서 혼합개혁을 실시하는 기업의 경우 국유기업그룹의 경쟁력이 약할 경우 국유자산이 주로 참여해야 한다. 국유기업그룹의 규모가 크다면, 먼저 국유기업그룹이 통제해야 하며, 국유기업그룹이 필요하다면 단계적으로 국유지분 비율을 줄여야 합니다. 국유 자본 통제를 유지하려면 한 명의 주주가 주도하고 다른 주주는 상대적으로 분산되는 주주 구조를 설정하는 것이 좋습니다. 자회사 수준에서 혼합 개혁을 실행하는 기업에 대해 "보고서"는 그룹의 주요 사업 범위에 속하는 자회사의 혼합 개혁에서 국유 자본이 주로 비 분산 지분을 갖춘 상대적 지분이어야 한다고 권장합니다. -그룹 핵심산업 계열사 혼합개혁이나 업종탈퇴 계열사에 있어서는 국유자본이 주로 지분에 참여해야 한다.

또 다른 예로, '보고서'는 공기업의 성격을 고려하여 혼합소유제 개혁을 시행하는 상장기업이 유동성 리스크를 엄격하게 통제해야 한다고 보고 있으며, 국유자본 상대적 안전율을 엄격하게 통제해야 한다고 보고 있습니다. 또한 국유 자산에 대한 통제권을 잃거나 약화시키는 위험을 방지하기 위해 공동의 조치 계획과 합리적인 거버넌스 메커니즘 설정을 통해 국유 자산 통제를 보장할 수 있습니다. 또한, "보고서"는 혼합소유제 개혁 기업의 지분 설계가 잠재적인 통제권 충돌이 있는 동일하거나 가까운 지분 구조의 이중 구조를 지양하고 여러 당사자의 이익과 이익을 고려하도록 노력해야 함을 상기시킵니다. 합리적으로 구조화된 지분구조를 가지고 있습니다.

지난 5월 11일 제2차 중국 국유기업 개혁발전 포럼에서 국무원 국유자산감독관리위원회 사무총장의 연설에 따르면 현재 2,880개 중앙기업과 지방 국유기업이 혼합개혁을 진행하고 있다. 4차 혼합개혁 시범목록도 곧 발표될 예정이다. 동향과 관련하여 "보고서"는 중앙 및 지방 차원의 혼합 개혁이 가속화되는 기간에 진입하고 국유 자산 관리 시스템, 기업 거버넌스 제도, 시장 지향적 운영 메커니즘, 인센티브 및 제한 메커니즘을 포함한 포괄적인 개혁이 이루어질 것으로 보고 있습니다. 등도 가속됩니다.