글을 쓰기에 앞서 이 글은 모욕적인 글이 아니라는 점을 말씀드리고 싶습니다. 올해 최악의 성과는 객관적인 설명이지 비하적인 속성이 아닙니다.

액티브 주식형 펀드에 투자하고 1~2년 후 실적 부진에 대해 정신적으로 준비가 되어 있지 않다면 자격이 부족할 가능성이 높습니다.

실적 부진의 원인은 시장, 기업 자체 등 여러 가지가 있지만 반드시 뭔가 문제가 있어서만은 아닐 수도 있으므로 이 글은 비난이나 비난의 글이 아닙니다. 나는 이렇게 변덕스럽고 특별한 해에 뛰어난 펀드매니저들이 역경 속에서 어떻게 생각하고 운용하는지 미시적으로 보고 싶을 뿐입니다.

1. 알리페이 골든 셀렉션이란?

Alipay Gold Selection은 Alipay Financial Think Tank와 China Securities Journal이 공동으로 선정한 펀드 목록으로, 선정된 펀드는 Alipay에서 반짝이는 골드 라벨을 갖게 되며 이는 매우 횡포합니다. Alipay Jinxuan은 안정적인 재무 관리 영역, 안정적이고 진취적인 영역, Jinxuan Good Base 영역의 세 가지 영역으로 나누어지며, 각각 단기 부채 상품, 채권 + 및 주식 중심 펀드에 해당하며 약 3%.

제 생각에는 황금불상은 연예계만을 위한 상일 때도 있습니다. Alipay Gold Selection은 매우 현실적이며 투자자의 선택에 큰 영향을 미칩니다. 전체 시장에는 수천 개의 펀드가 있지만 이 골드 라벨을 붙일 수 있는 펀드는 200개 미만입니다. Alipay Gold Selection은 펀드 업계에서 가장 강력한 왕이라고 할 수 있습니다.

알리페이 골든 셀렉션의 심사위원 명단은 꽤 탄탄합니다. 제가 잘 알고 있는 두 분을 뽑아 몇 문장 말씀드리겠습니다.

중국 초상증권의 Ren Tong 팀은 연초에 200명 이상의 펀드매니저를 대상으로 설문조사를 실시하여 많은 자료를 제작했습니다. 관심 있는 분들은 연구 보고서인 "중국의 공모펀드 매니저 스타일 코어 풀"을 찾아보셔도 좋을 것 같습니다. 중국의 액티브 주식형 펀드 풀을 프레임워크 기반으로 이해하는 데 매우 도움이 될 것입니다.

Lin Guohuai는 Xingquan의 FOF 펀드 매니저입니다. 그의 Xingquan Antai 노인 케어 시리즈 제품은 정말 훌륭합니다. 그는 FOF를 축구장의 코치에 비유했습니다. 어떤 순간에도 펀드팀에는 포워드, 미드필더, 수비수, 골키퍼가 필요합니다. Lin Guohuai 제품의 특징은 균형과 안정성으로 실제로 일반인의 재무 관리에 적합합니다. 현재 관리 규모는 300억을 초과하여 관리 규모가 가장 큰 FOF 펀드 매니저가 되었습니다.

다른 심사위원들도 매우 강력합니다. 한마디로 이 심사위원단은 여전히 ​​매우 강력합니다. 알리페이 자금평가센터가 ​​지난 2년간 신규 직원을 모집해 꽤 강력해졌다고 들었습니다.

알리페이 골든셀렉션 심사위원단은 매우 훌륭하고 강력하지만, 이 목록에는 비판할 만한 점이 한 가지 있다. 매주 조정이 되고, 구성품이 안팎으로 조정되기 때문에 쉽게 상승을 쫓고 하락을 죽일 수 있습니다. 3자가 론칭한 리스트다 보니 필연적으로 판매 성향이 강하다는 점이 큰 문제다.

최고의 홍보 위치를 차지하는 Alipay Gold Selection 제품은 최근 실적이 좋은 주식형 펀드 매니저인 경우가 많습니다. 그러나 시장 스타일의 순환에 따라 투자자가 구매하고 따르기가 쉽습니다. 상대적으로 알리페이 골드가 선택한 채권+상품은 시장 스타일 문제를 고려할 필요가 없기 때문에 더 높은 품질을 권장하는 경우가 많습니다.

2. 올해 최악의 실적을 낸 알리페이 골드 셀렉션 펀드

이번주 금요일 기준, 올해 전체 시장에서 최악의 실적을 낸 주식형 펀드의 수익률 -25% 정도이다. 현재 Alipay Golden Selection Funds(Huaan Fund Chen Yuan에는 두 가지 상품이 병합되어 있음) 중 실적이 가장 나쁜 10개 상품을 분류했습니다. 가장 나쁜 실적은 Dongfanghong Industrial Upgrade로, 해당 연도 동안 -15.45%였습니다.

이 목록에는 올해 골든 셀렉션에서 제외된 자금이 포함되어 있지 않습니다. 성과가 좋지 않을 경우 골든 셀렉션에 보관된다는 설명이 있습니다.

4대 소비왕 유옌춘(Liu Yanchun), 장쿤(Zhang Kun), 왕종허(Wang Zonghe), 후신웨이(Hu Xinwei)가 모두 참석했다. E펀드 소비자 선택은 알리페이 골든 선택에 포함되지 않았고, 그 외에 샤오난(Xiao Nan)은 연간 12% 손실을 입었다. , 이 목록에도 표시됩니다. 이는 올해 시장이 소비에 우호적이지 않다는 것을 충분히 보여줍니다. 작년에는 여전히 YYDS의 길이었지만 올해는 투자가 정말 쉽지 않습니다.

사실 이 목록은 모두 소비에 관한 것입니다. Qu Yang, Chen Yuan, Luo Shuai는 모두 고유한 소비자 라벨을 가지고 있습니다. Qu Yang도 연초에 대규모 6개월 보유 기간 펀드를 출시했습니다. 이제 올해 손실이 거의 20%에 이르렀으며 판매 채널에는 불만이 가득합니다.

지난해에도 여전히 각광을 받았던 양옌은 올해도 빛을 잃었다. 중국 컨셉주+소비 조합이 올해는 정말 걸림돌이다.

China Universal은 실적이 뛰어나면 펀드매니저가 새로운 펀드를 출시할 수 있도록 허용하므로 실제로 펀드매니저에게 큰 부담이 됩니다. Yang Yan도 연초에 여러 대규모 상품을 출시했습니다. 올해는 양호하며 이익과 손실이 벼랑 끝에 맴돌고 있습니다.

이 스타들이 많이 모인 목록에서 왕옌페이와 한동은 다소 평범해 보인다. 그들은 한때 기독교인들 사이에서 꽤 인기가 있었던 펀드 회사인 오리엔탈 자산 관리 출신이다. 오늘날 오리엔탈자산운용은 인터넷 연예인 펀드회사로서의 색을 잃어가고 있다. 일반 시민들에게 왕옌페이는 낯설지 않은 이름이다.

3. 왕옌페이는 무엇을 했나요?

옛날에는 둥팡홍이 펀드계 언론의 트래픽 비밀번호였다. Chen Guangming과 Lin Peng은 빛나는 스타이며 회사의 모든 움직임은 내부자들 사이에서 논의의 초점입니다. Dongfanghong이 주도하는 폐쇄형 펀드 추세는 이번 공모의 출발점이라고 할 수도 있습니다.

이제 여러 차례의 과감한 인사 변경 끝에 Dongfanghong의 별은 어두워졌습니다. Wang Yanfei는 현재 Dongfanghong 주식형 펀드 매니저들 사이에서 매우 중요한 존재입니다.

Wang Yanfei의 운용 규모는 236억에 달하며 Sun Wei에 이어 Dongfanghong의 적극적인 주식형 펀드 매니저입니다. 2015년 6월 Dongfanghong Industrial Advantage 직책을 맡은 이후 1년, 3년, 5년 만에 Golden Bull Award를 수상한 것은 뛰어난 성과라고 할 수 있습니다. 펀드매니저가 된 이후 연평균 수익률은 12%에 달하는 매우 인상적인 성과를 거두었습니다.

Dongfanghong이 직접 교육한 펀드 매니저인 Wang Yanfei의 투자는 Dongfanghong과 매우 유사하고 가치 지향적이며 균형 잡히고 장기적입니다. Wang Yanfei의 매출액은 매우 낮고 주식 보유 기간도 매우 길며, 그는 또한 15분기 이상 Vanke, Midea 및 Huayu의 3개 백마 주식을 보유하고 있습니다. . Wang Yanfei의 상위 10개 보유 자산의 집중 비율은 오랫동안 약 55%였으며 이는 보유 자산에 대한 높은 신뢰도와 일치합니다.

15년 간의 주식 시장 붕괴를 제외하고 왕옌페이의 역사적 최대 되돌림은 2018년으로 최대 되돌림은 약 30%였다. 당시 전반적인 환경은 좋지 않았고 Wang Yanfei는 Yili, Midea, Vanke, Qingdao 등 대형 소비재를 많이 보유하고 있었습니다. Chunchun은 2018년에 살아남았고 나중에 큰 반등을 기다렸습니다.

일반적으로 왕옌페이는 가치투자, 균형잡힌 배분, 일관된 언행을 실천하는 전형적인 동방홍 펀드매니저다.

그러나 이번 조정에서 Wang Yanfei는 이미 고점에서 26%를 역동적으로 되돌리는 등 역사상 최대 되돌림의 가장자리에 있습니다. 왕옌페이는 지난번처럼 이번에도 살아남을 수 있을까?

먼저 왕옌페이의 올해 구체적인 활동을 살펴보겠습니다. 마지막으로 제 개인적인 의견을 말씀드리겠습니다. 엄밀히 말하면 개인적인 의견이라고 할 수 있습니다.

왕옌페이는 지난해 4분기 시장에 이렇게 핫한 콘셉트가 많았을 때에도 시장 스타일에 별로 관심을 두지 않았다. 그는 여전히 최하위권인 일리, 메이디, 반커를 고수했다. Hikvision과 Poly는 그가 여러 분기 동안 보유했던 주식이었습니다. 따라서 Wang Yanfei의 판단을 더 잘 반영할 수 있는 입장은 Hualu Hengsheng, Rongsheng Petrochemical, Giant Network, Bairun 및 Focus입니다.

일반적으로 우리는 여전히 시장에서 훌륭한 기회를 찾는 연습을 하고 있습니다. 이러한 종류의 훌륭한 기회는 연간 비율이 약 15%입니다.

올해 1분기 시장은 롤러코스터 같았다. 마오지수가 급락하면서 소비와 의약품이 부진하기 시작했다. 1분기 말, Wang Yanfei는 폴리 이익을 청산하고 부동산 포지션을 줄였습니다. 부진한 Giant Network를 끊은 후, 이 거래는 분명히 옳았으며 Giant는 새로운 돌입 라운드를 시작했습니다.

Wang Yanfei는 1분기에 Yanghe 주식을 매입했습니다. Wang Yanfei는 일반적으로 소비를 선호하지만 역사적으로 술로 돈을 많이 벌지 못했습니다. .

그런 다음 여기서 이해해야 할 배경은 Zhifei Biotech가 펀드 회사 Dongfanghong에서 의약품에 가장 큰 배분을 한 주식이라는 것입니다. Wang Yanfei 자신은 인터뷰에서 약이 자신의 단점이며 이를 보완할 기회를 찾을 것이라고 강조한 적이 있습니다. 제약산업이 시정되고 있는 상황에서 회사가 추천하는 제약산업에 진출하는 것은 일종의 선구적인 행위로 볼 수 있다.

2분기 보고서에 따르면 Wang Yanfei는 Hualu Hengsheng, Rongsheng Petrochemical, Midea 및 Vanke에 대한 보유 지분을 크게 줄였습니다. 앞의 두 종목은 상대적으로 경영이 우수한 대형 정유·화학 기업에 속해 있어 회사의 펀더멘털에는 큰 변화가 없는 것으로 보인다. 가능한 이유는 가격이 부적절하거나 순환 상품이 정점에 도달했다고 판단되기 때문입니다. 후자의 두 주식은 실제로 Wang Yanfei의 안정기입니다. 주가가 급락한 후 그의 보유량을 결정적으로 줄이는 것은 부동산의 장기적인 불황을 예상해야 합니다.

이에 따라 Wang Yanfei는 Focus Media와 Yanghe 주식의 지분을 크게 늘 렸습니다. 이 두 백마 주식의 주가는 단계적으로 상대적으로 부진했기 때문에 Wang Yanfei는 포지션을 늘렸습니다. 상위 10개 기업 중에는 Shangpin Home Delivery, Yuyue Medical, Wondfo Biologics가 새롭게 등장하여 제약 부문의 레이아웃이 더욱 늘어날 것으로 보입니다. Wang Yanfei가 그곳에 있는 동안 Yuyue Medical에 대한 연구 보고서가 있었습니다.

이 작업의 이유에 대해 무작위로 추측하지는 않겠습니다. 왜냐하면 실제로 증거가 없기 때문입니다. 3분기에 왕옌페이는 대규모 사업을 많이 하지 않았고 아무런 계획도 세우지 않았다.

일반적으로 Wang Yanfei의 시장 성장 스타일은 올해 실적 부진으로 인해 실제로 역풍을 맞고 있는 반면, 이에 대한 대응은 특별한 효과가 없는 것으로 보이며 시기적절한 감소가 이루어졌습니다. 위치와 염가 사냥의 효율성이 부족합니다.

그러나 왕옌페이는 타이밍이나 트레이딩에 능숙한 펀드매니저가 아니라고 할 수밖에 없다. 연간 15%의 손실은 받아들일 수 없는 결과가 아니며, 단기적인 성과 회복만으로는 너무 많은 문제를 설명하기에 충분하지 않습니다.

4. 문제는 어디에 있나요?

Wang Yanfei는 역시 Dongfanghong입니다. 그의 전형적인 포지션인 Yili, Midea, Huayu, Luxshare... 모두 강력한 Dongfanghong 브랜드를 가지고 있습니다.

상핀홈 딜리버리(Shangpin Home Delivery), 완드푸 바이오텍(Wandfu Biotech) 등 새로 할당된 기업들이 올해 뚜렷한 성과 기여를 하지 못했지만, 이는 왕옌페이가 여전히 적극적으로 새로운 투자 방향을 모색하고 있음을 입증하는 것 같다. 좋은 것.

업계 선배 매체인 샤오야(Xiaoya)는 올해 닝더(寧德) 시대 동방홍(Dongfanghong)의 지나치게 강하고 일관적인 구성에 의문을 제기하는 기사를 게재해 그 질문이 합리적인지 여부를 제쳐두고 있다. 펀드 회사인 Dongfanghong이 매우 강력하고 일관된 투자 리서치 문화를 가지고 있다는 것은 부인할 수 없으며 이러한 투자 리서치 가치는 종종 좋은 것입니다. 하지만 너무 강하면 모두가 융합의 분위기에 머물며 발전하지 못하는 결과를 낳게 될까요?

동방홍은 최근 몇 년 동안 제약 투자에 있어서 고전적인 사례가 거의 없으며, 새로운 경제와 신산업에 대한 추적이 부족한 것 같습니다. CXO와 태양광 발전이 완전히 그리웠는데 뭔가 잘못된 것 같습니다.

왕옌페이가 운영하는 동방홍루이시(Dongfang Hongruixi)는 3년 만에 오픈을 앞두고 있으며, 천천기금 포럼에는 욕설이 가득했다. 물론 대부분의 경우 천천펀드의 토론회는 시끄럽고 의미가 없습니다. 상승하면 칭찬하고 하락하면 저주합니다. 하지만 Dongfanghong과 같이 높은 평가를 받는 펀드 회사에는 투자자의 신뢰가 중요합니다. 집중적으로 발행되는 모든 상품은 장기 폐쇄 상품이라고 누가 가르쳤습니까?

긴 마감 기간으로 인해 투자자는 더 나은 수익을 얻기 위해 유동성을 희생할 수 있습니다. 더 나은 투자 수익을 얻지 못하면 분명히 지원을 잃게 됩니다.

게다가 너무 많은 고위 임원들이 사임하면서 Dongfanghong을 상기시켜 주면서 21세기에 가장 비싼 것은 무엇인가? 재능! 형평성은 숨겨지면 나빠질 것입니다.