실질자산 효과(피구 효과):

물가가 오르면 화폐의 실질 구매력이 감소하고 사람들의 소득은 변하지 않은 채 상품에 대한 수요가 감소합니다. 즉, 물가가 하락하면 사람들이 구매하려는 재화의 총량이 증가하고 총수요곡선은 우하향한다.

시간대체효과(이자율효과, 케인즈효과):

일반적으로 물가가 오르면 금리수준이 높아지는데, 금리수준이 높다는 것은 현재 소비 기회 비용이 증가하고 미래 소비에 대한 기대 이익이 증가함에 따라 사람들은 현재 소비를 줄이고 미래 소비를 늘릴 것입니다. 전반적인 물가 수준이 하락함에 따라 사람들은 현재 소비를 통해 미래 소비를 대체하게 되고 이로 인해 재화에 대한 총 수요가 증가하게 됩니다. 이것이 바로 시간간 대체 효과입니다. 또한 시간간 대체효과로 인해 총수요곡선의 기울기가 하향됩니다.